（来源：投资者私享会）

自去年九月起，A股市场触底反弹，权益类产品整体业绩表现突出，而债券市场则经历了较大波动。这一市场格局的转变，无疑对公募基金中负责“固收+”产品管理的团队提出了严峻挑战。具体而言，在市场环境发生根本性变化时，这些团队能否迅速调整策略，从侧重防御转向积极进攻？“固收+”产品中权益（“+”）部分的投资价值，能否在此时得到更充分的彰显？

随着三季报的披露，我们看到，在今年前三季度，作为“固收+”大厂的景顺长城的团队延续了此前的优异表现，交出了一份出色的答卷。

01  市场风险偏好提升，“固收+”规模增长强劲

2025年以来，债市机会不多，收益率持续走低。与此同时，权益市场经过此前三年的深度调整，投资价值凸显，走出了一波涨幅可观的行情。“固收+”产品成为稳健型投资者平衡风险与收益的核心选择。

“固收+"本质上是一种平衡收益与风险的策略，以固定收益类资产为基础配置以获取稳定收益，构建"安全垫"，搭配风险资产实现收益增强，"+"部分可参与股票、可转债等。不同的产品，“+”的部分的比重与策略也不同，投资者需要根据自身的风险偏好和承受能力，来选择适合自己的“固收+”产品。

自去年9.24以来，市场风险偏好提升，“固收+”产品规模也保持强劲的增长。根据最新季报数据，截至2025年9月30日，公募基金全行业“固收+”规模合计2.52万亿元，较2024年末的1.66万亿元增长了8513亿元，增幅超50%。（数据来源：Wind，截至2025年9月30日；根据Wind数据口径，基金类型包括一级债基、二级债基、混合偏债基金。下同）

其中，景顺长城“固收+”规模增速在全行业中保持领先。截至2025年9月末，旗下“固收+”在内的含权固收基金规模合计1703.58亿元，较2024年末的578.77亿元增长了1124.81亿元，增幅高达194%。这也表明公司的“固收+”管理团队和比较出色的业绩得到了市场的认可。

02  专业化分工与协同作战的“固收+”铁军

有券商研究报告指出，在“固收+”基金规模变化过程中，存量产品的净申购是主导贡献，新发产品则更多在权益市场环境友好或发行高峰期带来补充性增量，两者在不同时期的贡献比例有所波动，但持续营销成为规模稳定和扩张的关键。这表明，优秀的管理团队和长期的业绩表现，能够让“固收+”产品规模持续增长。

从底层逻辑来讲，“固收+”实对于基金公司的团队协同以及专业化分工提出了非常高的要求。一方面，权益团队和固收团队都需要对市场环境做出比较清晰的判断，对于不同市场环境下的操作策略有明确的思路；另一方面，在不同风险特征产品中的大类资产配置中，又需要协同作战，才能在不断变化的市场中取得超越业绩比较基准的收益，任何一个方面小的偏差都可能影响到最终的收益表现。

从景顺长城基金在“固收+”业务的布局来看，历经多年积累，该公司已成功构建起一个集投研深度融合、资产配置多元化及人才梯队层次化于一体的大型固定收益业务平台。在该平台，“固收+”业务以李怡文领衔的混合资产投资团队为核心，同时，彭成军负责的固定收益投资团队与王勇主导的养老及资产配置部门亦分别有管理“固收+”产品。此外，针对部分“固收+”产品，公司还采取了跨部门协作模式，引入股票投资部的基金经理共同管理，以强化组合中权益类资产的投资效能。

具体来看，李怡文在大类资产配置领域具备显著优势，擅长运用自上而下的分析框架，动态调整债券与股票资产的配置比例，以实现风险收益的优化平衡。彭成军在投资管理过程中展现出优秀的全局把控能力，其投资管理范畴横跨纯债、可转债等多个细分资产类别。王勇深耕股债混合投资领域多年，积累了丰富的实战经验，善于通过自上而下的宏观研判构建资产配置，并注重组合风险管理。此外，团队成员邹立虎、江山、李曾卓卓、李训练、徐栋等人，均拥有扎实的投研功底，其能力圈覆盖权益、固收等多类资产，且在细分领域形成差异化竞争优势。

03  业绩表现：稳健与进取的平衡

正如前面分析，“固收+”产品的业绩，主要来自于固收与权益两类主要资产各自的表现，同时还有对不同资产仓位的调适以及风险控制等，以实现稳健与进取间的平衡。

以偏稳健的低波“固收+”产品为例，在今年债券市场表现不佳的大背景下，由彭成军和张健两人管理的景顺长城景泰纯利、彭成军单独管理的景顺长城稳健增益等产品业绩持续超越基准。数据显示，截至2025年10月24日，景顺长城稳健增益A、景顺长城景泰纯利A今年以来的收益率分别为5.93%和2.32%，均高于同期业绩比较基准的2.38%和-1.45%。（数据来源：Wind，截至2025年10月24日。下同。）

而中高波“固收+”产品中，景顺长城景颐双利、景顺长城景盛双息、景顺长城景颐丰利等产品则抓住了权益市场的结构性机会，同样表现抢眼。截至2025年10月24日，景顺长城景颐双利A、景顺长城景盛双息A、景顺长城景颐丰利A今年以来收益率分别为7.60%、8.74%、23.34%，均高于业绩比较基准的3.52%、0.52%、2.28%。

以更加长期的视角来看，景顺长城景颐双利A、景顺长城景盛双息A、景顺长城景颐丰利A近三年回报率分别为18.79%，、19.97%、32.01%，远超业绩基准的13.61%、13.21%、15.11%。在穿越权益与固收市场的波动后，仍取得了非常不错的收益。

基于景顺长城基金的综合实力以及其“固收+”团队的出色表现，投资者可以根据自身风险偏好选择关注旗下“固收+”的不同产品，我自己是比较关注他们的中高波“固收+”产品，希望能在追求稳健收益同时，也能分享到权益市场发展的机会。可以看到在过往的行情中，旗下产品除了业绩表现亮眼，同时特色还非常鲜明：在产品打造上，根据基金经理的特性和风格进行适配；在资产配置上，则在债券底仓基础上，叠加转债、成长、价值等不同类型的资产，整个产品线呈现投资风格和策略的多元化，值得关注！

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